Un club deal es una operación en la que un número reducido de inversores se agrupa en torno a un proyecto concreto, a través de un vehículo de inversión creado para ese proyecto. Se diferencia de un fondo en que el inversor sabe desde el principio en qué activo participa y con qué estructura y plan de negocio. En un fondo, el inversor confía el capital a un gestor que decide después en qué compañías invertir.
Este artículo tiene carácter general e informativo. No es una oferta ni una recomendación de inversión: cada operación se estudia de forma individual.
Cómo funciona un club deal
El punto de partida es siempre un proyecto identificado. Puede ser la compra de un grupo de restaurantes, la apertura de un concepto en una ubicación estratégica o la financiación de una marca que quiere crecer. Quien promueve la operación analiza el proyecto, lo documenta y lo presenta a un grupo pequeño de inversores.
Si los inversores deciden participar, se constituye una sociedad específica para ese proyecto. Es el vehículo de inversión: la entidad en la que entran los coinversores y que, a su vez, invierte en el activo. Los estatutos y el pacto de socios fijan cómo se toman las decisiones, qué información recibe cada socio y en qué condiciones puede producirse una salida.
Una vez cerrada la inversión, alguien tiene que gestionar o supervisar el activo. En hostelería esta fase pesa mucho, porque el resultado depende de la operación diaria: equipo, costes, carta, emplazamiento. Los socios reciben reporting periódico sobre la evolución del proyecto.
Cómo funciona un fondo de capital privado
Un fondo reúne compromisos de capital de muchos inversores antes de saber en qué compañías se invertirá. El gestor tiene una política de inversión definida (sector, tamaño, geografía, tipo de operación) y, dentro de ella, decide qué operaciones hace y cuándo.
El inversor de un fondo delega la selección. A cambio obtiene una cartera de varias participadas y un equipo profesional dedicado a buscarlas, analizarlas y gestionarlas. Los fondos tienen su propio régimen regulatorio, una estructura de comisiones y un periodo de vida pactado desde el inicio.
Diferencias entre un club deal y un fondo para el inversor
Visibilidad sobre el activo. En el club deal el inversor conoce el proyecto concreto antes de comprometer su capital: el activo, la estructura y el plan de negocio. En el fondo decide sobre el gestor y su estrategia, y conoce las participadas a medida que se incorporan.
Decisión proyecto a proyecto. El coinversor de un club deal elige cada operación. Puede entrar en una y no en la siguiente. El partícipe de un fondo asume la cartera que construya el gestor dentro de la política pactada.
Concentración frente a diversificación. Un club deal suele concentrar la inversión en un único activo o en un grupo reducido de activos relacionados. Un fondo reparte el capital entre varias compañías. La concentración da más visibilidad y también más exposición a lo que ocurra en ese proyecto.
Relación con el gestor del activo. En un club deal el grupo de socios es pequeño, lo que facilita una relación más directa con quien gestiona o supervisa el activo. En un fondo, la relación del inversor es con la gestora.
Liquidez. Ninguno de los dos formatos suele ofrecer una salida rápida. En ambos casos se invierte en compañías no cotizadas, y la salida depende de una venta del activo, de una recompra o de lo que prevea el pacto de socios.
Por qué el club deal encaja en hospitality y F&B
Muchos proyectos de hostelería y alimentos y bebidas no encajan en los criterios de un fondo convencional. Unos son pequeños para el tamaño mínimo de ticket del fondo; otros son demasiado singulares para su política de inversión. Pensemos en un concepto con una propuesta muy definida, una apertura en una ubicación que no se repite o una marca que empieza a expandirse.
Para ese tipo de proyectos, el club deal permite reunir a inversores con interés real en el sector alrededor de una operación concreta. El inversor puede valorar el activo con sus propios criterios y decidir con información completa.
En este sector la estructura financiera es solo una parte del resultado. Son negocios de márgenes ajustados, de alta intensidad operativa y con fuerte dependencia de la marca. Por eso importa quién analiza el proyecto antes de presentarlo y quién acompaña la gestión después. En Link Capital asesoramos en la identificación del proyecto y en el diseño de la estructura, y aportamos el respaldo operativo de Linkers, consultora de hostelería con proyectos en Europa, África, Latinoamérica y Oriente Medio. Puede ver cómo planteamos estas operaciones en nuestra página de club deals en hospitality y F&B.
Qué conviene revisar antes de entrar en un club deal
Antes de decidir, estas preguntas ayudan a ordenar el análisis:
- El activo. Qué se compra o se financia exactamente, en qué estado está y qué supuestos sostienen el plan de negocio.
- El análisis previo. Si existe una due diligence operativa y financiera y a qué conclusiones llega, incluidos los puntos débiles.
- La estructura del vehículo. Qué tipo de sociedad es, quién participa, cómo se reparten los derechos de voto y qué mayorías se exigen para las decisiones relevantes.
- El pacto de socios. Cómo se regulan las aportaciones adicionales, la entrada de nuevos socios, las restricciones a la transmisión y los supuestos de salida.
- La gestión del activo. Quién lo gestiona o lo supervisa, con qué experiencia en el sector y con qué incentivos.
- El reporting. Qué información recibirá, con qué frecuencia y con qué indicadores.
- La salida. Qué vías de desinversión contempla el plan y qué ocurre si no se materializan en el horizonte previsto.
- El encaje en su patrimonio. Qué peso tendría esta inversión sobre el total y qué grado de iliquidez puede asumir.
Conviene revisar la documentación con sus propios asesores legales, fiscales y financieros, y no apoyarse solo en la presentación del promotor.
Riesgos que conviene tener presentes
Invertir en compañías no cotizadas conlleva riesgos, incluida la pérdida del capital invertido y la falta de liquidez. En un club deal la concentración en un solo proyecto hace que su evolución dependa de factores concretos: la ejecución del plan, el comportamiento del emplazamiento, el equipo y la marca. La visibilidad sobre el activo ayuda a entender esos riesgos; no los elimina.
Cualquier operación debe presentarse de forma individual, documentada y sujeta al análisis de cada caso. Ninguna información de carácter general, como la de este artículo, sustituye ese análisis.
Hablar con un socio
Si quiere entender con más detalle cómo se estructura un vehículo de coinversión en hostelería, puede solicitar una reunión con un socio de Link Capital. Toda la información se trata con estricta confidencialidad y le responderemos en un plazo de 48 horas laborables.